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防范资本市场虚假信息,投资需擦亮眼睛

防范资本市场虚假信息,投资需擦亮眼睛

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主持人:证监会网站629日消息,证监会部署2018年第二批专项执法行动 严厉打击资本市场屡查屡犯违法主体。

消息说,近一时期,证监会和交易所在线索处理和市场监控中发现,一批曾因操纵市场、内幕交易、“老鼠仓”交易等违法违规行为受过查处的不法人员,再次现身市场,触碰法律底线,恣意实施严重扰乱市场秩序的违法行为。为此,证监会稽查部门依托执法大数据系统,专门对曾被我会查处的违法主体进行了集中搜索排查,锁定了18起有“老面孔”主体参与的典型案件。按照“精准立案、精准查处、精准打击”的执法原则,证监会稽查部门近日集中部署2018年第二批专项执法行动,调配全系统执法力量重要查办这18起案件。

为了帮助投资人认清违法行为人的种种违法手段和惯用手法,使广大投资者能够拿起法律 维护自身的投资权益,我们给投资者介绍一些典型案例,以利于提高投资者们防范上当受骗的警惕性。今天介绍的案例是这样的。

原告刘某,被告某股份公司。

某股份有限公司成立于1994117日,经批准于20111125日在深圳证券交易所上市。

某集团有限公司是该股份公司先位大股东。

20131月至201412月,该股份公司直接向集团划转资金182750万元;集团直接向该股份公司划转资金102919.18万元。

2014121日,中国证监会向该股份公司发出《调查通知书》,内容如下:因你公司涉嫌信息披露违法违规,根据《中华人民共和国证券法》的有关规定,我会决定对你公司立案调查。同日晚上,该股份公司发布《关于收到中国证券监督管理委员会调查通知书的公告》。

2015318日,中国证监会广东监管局发布《行政处罚决定书》,认定该股份公司与集团于20131月至201412月期间发生的直接和间接非经营性资金往来构成关联交易,该股份公司既未按照规定及时发布临时报告对相关关联交易进行披露,违反了《证券法》的规定,故对该股份公司进行处罚。

刘某买卖该股份公司股票情况如下:

20141126日以15.10/股买入300股;

20141127日以15.06/股买入10000股;

20141127日以15.02/股买入3300股;

20141128日以14.92/股买入3000股;

20141128日以14.89/股买入3000股;

20141128日以14.86/股买入3500股;

20141128日以14.85/股买入2000股;

以上总计买入25100股;

买入平均价为14.97

2015318日以16.35/股卖出25100股。

刘某认为:该股份公司因虚假陈述行为被广东监管局行政处罚,导致股价下跌。刘某在虚假陈述实施日后至揭露日之间购买了该股份公司股票,并在揭露日后卖出或继续持有,给原告造成损失。

刘某根据《zui高人民法院关于审理证券市场因虚假陈述引发的民事赔偿案件的若干规定》提起诉讼,要求判令该股份公司应向刘某赔偿投资差额、佣金、印花税、利息等损失66419.35元。

一审法院认为:根据《证券法》第六十九条的规定:发行人、上市公司公告的招股说明书、公司债券募集办法、财务会计报告、上市报告文件、年度报告、中期报告、临时报告以及其他信息披露资料,有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏,致使投资者在证券交易中遭受损失的,发行人、上市公司应当承担赔偿责任”。本案证券虚假陈述民事赔偿责任的构成要件包括以下三个方面:一是被告存在虚假陈述行为;二是原告存在损失;三是原告的损失与被告的行为之间存在因果关系。故虚假陈述民事赔偿责任的成立,必须以损失为基本要素,如果原告不存在损失,则虚假陈述不能产生侵权责任。

本案中,刘某共买入该股份公司股票25100股,所买入股票已于2015318日全部卖出,且卖出涉案股票的价格高于买入涉案股票的价格,故刘某没有因买卖涉案股票产生直接损失,该股份公司不需要因其虚假陈述对刘某承担赔偿责任,即使刘某受到虚假陈述的影响,也不享有索赔权。综上,刘某要求该股份公司赔偿经济损失66419.35元,没有事实和法律依据。判决:驳回刘某的全部诉讼请求。

刘某不服,提起了上诉。

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主持人:刘某是一位常在股市上的投资人,他起诉某股份公司的理由是该公司有虚假陈述,请问什么是虚假陈述?

闫律:《zui高人民法院关于审理证券市场因虚假陈述引发的民事赔偿案件的若干规定》中对虚假陈述有一个定义:

虚假陈述是指信息披露义务人违反证券法律规定,在证券发行或者交易过程中,对重大事件作出违背事实真相的虚假记载、误导性陈述,或者在披露信息时发生重大遗漏、不正当披露信息的行为。

虚假记载,是指信息披露义务人在披露信息时,将不存在的事实在信息披露文件中予以记载的行为。

误导性陈述,是指虚假陈述行为人在信息披露文件中或者通过媒体,作出使投资人对其投资行为发生错误判断并产生重大影响的陈述。

重大遗漏,是指信息披露义务人在信息披露文件中,未将应当记载的事项完全或者部分予以记载。

不正当披露,是指信息披露义务人未在适当期限内或者未以法定方式公开披露应当披露的信息。

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主持人:本案中,某股份公司的行为符合那一中情形?

闫律:符合不正当披露性质的虚假陈述行为。即该股份公司与集团之间的关联交易未依法披露。根据《证券法》第六十七条、《中国证券监督管理委员会上市公司信息披露管理办法》第七十一条先位款第(二)项之规定,该股份公司与集团的重大资金往来于201316日达到应临时披露的标准,该股份公司应于201318日履行临时披露义务而未履行,该日应确定为虚假陈述行为实施日。

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主持人:计算刘某的损失怎样计算?

闫律:《zui高人民法院关于审理证券市场因虚假陈述引发的民事赔偿案件的若干规定》第十八条规定:投资人具有以下情形的,人民法院应当认定虚假陈述与损害结果之间存在因果关系:(三) 投资人在虚假陈述揭露日或者更正日及以后,因卖出该证券发生亏损,或者因持续持有该证券而产生亏损。

应当根据这一条的规定计算。

主持人:刚才您提到了几个专有名词,实施日、揭露日、更正日,这是什么含义?

闫律:《zui高人民法院关于审理证券市场因虚假陈述引发的民事赔偿案件的若干规定》第二十条对此有定义:

虚假陈述实施日,是指作出虚假陈述或者发生虚假陈述之日。

虚假陈述揭露日,是指虚假陈述在全国范围发行或者播放的报刊、电台、电视台等媒体上,开发 被公开揭露之日。

虚假陈述更正日,是指虚假陈述行为人在中国证券监督管理委员会特定披露证券市场信息的媒体上,自行公告更正虚假陈述并按规定履行停牌手续之日。

另外还有一个专有名词叫基准日:

第三十三条 投资差额损失计算的基准日,是指虚假陈述揭露或者更正后,为将投资人应获赔偿限定在虚假陈述所造成的损失范围内,确定损失计算的合理期间而规定的截止日期。

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主持人:本案中实施日、揭露日、更正日,基准日如何确定?

闫律:该股份公司应于201318日履行临时披露义务而未履行,该日应确定为虚假陈述行为实施日。

2014121日晚间,中国证监会向该股份公司发出《调查通知书》,2014122日为揭露日。

2014122日起,该股份公司A股累计成交量至201519日达到可流通部分的100%,故201519日为基准日。

揭露日或者更正日起至基准日期间,每个交易日收盘价的平均价格为12.37元。

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主持人:这样一算买入平均价格14.97元,揭露日或者更正日起至基准日期间,每个交易日收盘价的平均价格为12.37元,照此计算刘某亏65260元。

闫律:对的。

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主持人:一审二审相差在哪里了?

闫律:本案刘某买入该股份公司股票的时间为20131126日、27日、28日,卖出股票时间为2015318日,属于在实施日201318日以后、揭露日2014122日之前买入,在揭露日以后继续持有、基准日之后卖出的情形。

根据《若干规定》第三十一条、第三十二条,计算投资差额损失的标准分为两类,一是“投资人在基准日及以前卖出证券的,其投资差额损失,以买入证券平均价格与实际卖出证券平均价格之差,乘以投资人所持证券数量计算”,二是“投资人在基准日之后卖出或者仍持有证券的,其投资差额损失,以买入证券平均价格与虚假陈述揭露日或者更正日起至基准日期间,每个交易日收盘价的平均价格之差,乘以投资人所持证券数额计算”。刘某卖出股票的时间是基准日201519日之后的2015318日,属于“在基准日之后卖出证券的”情形,投资差额损失以买入均价与揭露日起至基准日期间,每个交易日收盘价的平均价格之差,乘以证券数额。根据该规定,投资差额损失并不以投资人实际卖出价格为计算依据。

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主持人:二审应当给与改判吧?

闫律:二审撤销原判,判决某股份公司赔偿股票损失65260元。

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主持人:佣金、印花税、利息等损失是否应当赔偿?

闫律:根据《若干规定》第三十条的规定,投资人的损失包括投资差额损失、投资差额损失部分的佣金、印花税以及前述资金利息,利率按银行同期活期存款利率计算。

刘某的这些损失也都应当赔偿。


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